复旦张江2025年业绩预告，攻坚ADC与光动力

1月30日晚间，复旦张江（688505.SH  01349.HK）发布2025年年度业绩预告。公告显示，公司当期业绩虽面临短期压力，但在创新药研发领域持续加码，ADC（抗体偶联剂）与光动力药物管线进展显著，为长期发展筑牢技术壁垒。

根据业绩预告，经公司财务部门初步测算，2025年1-12月，复旦张江预计实现归属于母公司所有者的净利润为-1.8亿元至-1.2亿元，较上年同期由盈转亏；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-2.0亿元至-1.4亿元。

研发投入的持续加大是复旦张江当期业绩承压的重要原因之一，公告披露，2025年其研发投入约3.5亿元，研发投入占营业收入比例持续上升，资源重点投向ADC与光动力药物等前沿治疗领域，多项核心项目取得关键进展。

在ADC领域，复旦张江两款核心产品推进顺利：针对三阴乳腺癌的FDA018抗体偶联剂（抗Trop2抗体偶联SN38项目）Ⅲ期临床试验入组工作较原计划提前完成，累计入组超350例，目前项目数据结果正处于统计阶段，将尽快递交上市申请；针对人表皮生长因子受体2（HER2）低表达乳腺癌适应症的FDA022抗体偶联剂（抗Her2抗体偶联BB05项目）已完成Ⅱ期临床研究入组，并在报告期内顺利召开与监管方的临床学科沟通会（EOP2会议）。同时，复旦张江全资子公司泰州复旦张江药业有限公司持续为ADC项目产业化提供支撑，先后开展商业化规模的生产技术转移、生产工艺验证及后期试验样品生产等工作，打通“研发-产业化”的衔接链条。

光动力药物研发同样稳步推进，盐酸氨酮戊酸口服溶液用粉末用于高级别脑胶质瘤术中可视化项目的药品注册上市许可申请已获受理，若后续顺利获批，将为脑胶质瘤诊疗领域提供新的临床解决方案，进一步提升复旦张江整体竞争力。此外，公告也客观提及其他影响业绩的因素：2024年盐酸多柔比星脂质体注射液首次纳入国家集采目录，其产品里葆多®未获中选。基于集采规则与市场竞争格局变化，复旦张江将于2025年5月1日起对该产品实施梯度降价的销售策略，导致里葆多®利润率下降，较上年同期对集团利润贡献减少约1亿元。

尽管短期业绩面临挑战，复旦张江在创新药细分领域的持续深耕已显现布局价值。随着ADC及光动力领域管线逐步推进，复旦张江有望在肿瘤、脑科等治疗领域构建差异化竞争优势，为后续业绩修复与价值提升积蓄动能。